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数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握

PANews 2021-03-06 10:30
摘要:

从数据来看,现“打新”IDO到底能为投资者带来多少收益?IDO这种形式有哪些优缺点需要注意?

一直以来,在A股市场中,“打新”都是获得高收益的重要手段之一。根据公开资料显示,2020年A股“打新”的户均利润约为38631元,收益率约为19.32%。而在币圈,“打新”也同样是获得超额收益的重要手段。 

2019年1月,Binance率先启动Launchpad,随后各大交易所竞相开展IEO,这掀起了币圈第一次“打新”热。根据PAData早前的分析[1],早期IEO代币的平均收益高达7.63倍,对投资者而言,参与“打新”,买到就是赚到。 

随着越来越多的IEO项目出现,市场的存量资金被充分消耗,IEO的收益大不如前。彼时恰逢DEX发展的第一个高峰期,受此影响,同年6月,Binance再次推出新的“打新 ”项目,Binance DEX通过IDO上架了RAVEN(Raven Protocol)。不过受到DEX本身发展的局限,当时的IDO并没有像IEO一样盛行。

但是,市场上的融资需求是始终存在的。根据PAData的统计,2020年首次代币发行仍然是业内主要融资形式之一,总融资金额约为2.25亿美金。因此,当DeFi的全面崛起时,IDO也“卷土重来”。2021年,IDO越来越受追捧,市场上不仅出现专门的IDO平台,还出现了定制的IDO模块或方案。那么,从数据来看,现“打新”IDO到底能为投资者带来多少收益?IDO这种形式有哪些优缺点需要注意? 

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IDO关键词:DeFi、拍卖、白名单 关于IDO的“D”,有很多不同的说明。有人认为IDO是首次通过去中心化交易所发行的代币(Initial DEX Offering),也有人认为IDO是首次通过DeFi发行的代币(Initial DeFi Offering)。 从名字的争议中也可以看到IDO变化。在最初阶段,IDO确实主要通过去中心化交易所来完成,但在AMM DEX上进行首次代币发行存在一些问题与隐患,比如“科学家”抢跑或“巨鲸”用户操盘造成一般用户IDO收益受损等,这使得一些项目出于社区动员和公平发行的考虑,将首次代币迁移至其他交易算法更复杂的DeFi平台上,待完成发行后再链接去中心化交易进行流动性做市。

所以IDO的发展基本经历了DEX和DeFi+DEX两个阶段。 从目前市场上主要的IDO模式来看,Uniswap和Balancer仍然采用兑换(Swap)。两者的区别主要在于流动性构成方面。Uniswap并不是为了IDO专门开发的DEX,因此其IDO流动性与其他资金池的流动性构成一致。而Balancer则为IDO专门开发的一套模板流动性引导池LBP(Liquidity Bootstrapping Pools),其最大的特点在于允许发行方自定义资金池的权重,可以是线性的,也可以是指数曲线。Balancer认为,通过快速调整权重,可以降低池中代币的价值,阻止早期投机导致的价格飙升。

数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握其他新兴的平台大多采用拍卖(Auction)方式来发行代币,这里,拍卖的方式就更多种多样了。目前,提供固定汇率拍卖模式的平台较多,包括Bounce、Polkastarter和Sushiswap。以Polkastarter为例,发行方可以在Public(公募)和POLS(私募)两个资金池设置两种汇率,发行通常不设最低额度,但设最高限额。 此外,比较值得关注的新方式还包括Mesa的批量交易拍卖(Batch Trading)。在这种模式下,发行方不需要提供买方流动性,买家可以使用许多不同的代币参与销售。这种拍卖不会低于预先设定的限价,在同一批量的拍卖中,所有订单价格相同,不存在套利。另外,Bounce是目前开放拍卖方式最多的一个平台,除了上述提及的一些拍卖方式以外,它还提供包括NFT Lottery(抽奖)等特殊的拍卖方式。 

IDO与IEO相比,还有一个更大的区别,即在参与资格方面,IEO与交易所平台币深度绑定,参与IEO的用户必须持有一定数量的平台币,而IDO与DeFi治理代币的绑定程度要小得多,通常只在发行投票环节需要用到治理代币,实际参与时并不考量代币持有量,而是要求参与者完成KYC和注册成为白名单成员。但也有一些观点认为,KYC不够符合区块链精神,因为发行方可以对谁购买了多少代币获得更多的控制权。

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IDO收益:近10倍收益远高于持币或持股 PAData选取了IDO两个阶段的两个主要平台Uniswap和Polkastarter[2]来观察IDO代币的收益表现,可以看到早期AMM DEX IDO的收益浮动区间较大,而近期Polkastarter固定汇率拍卖的IDO收益浮动区间非常小。从上币当天的收益来看(以Uniswap交易首日的收盘价为准),Uniswap上较早期的IDO的三种代币的平均收益倍数大约为3.27倍,Polkastarter上IDO的最近三种代币的平均收益倍数约为6.75倍,整体平均首日收益约为3.81倍(中位数)。 

从历史最高收益来看(以Uniswap历史交易的最高价为准),Uniswap上IDO的三种代币的平均收益倍数达到惊人的57.99倍,这主要受到UMA IDO 高达127.2倍这一极端值影响,那么另外两种代币的平均收益倍数约为23.41倍,也非常高。Polkastarter上IDO的三种代币的平均收益倍数则要低很多,大约7.55倍,略高于首发当日。整体平均历史最高收益约为13.80倍(中位数)。 当前收益的情况也比较类似(以Uniswap 3月3日的交易价为准),Uniswap上IDO的三种代币的平均收益倍数约为36.22倍,Polkastarter上IDO的三种代币的平均收益倍数约为6.7倍。整体平均当前收益约为10.07倍(中位数)。

数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握除了受到时间因素的影响以外,首发价格的高低也是造成收益区间大小的重要原因。由于AMM DEX的首发价格取决于流动性资金池的配资情况,这为“巨鲸”和科学家抬高一般投资者IDO价格提供了动力。固定汇率拍卖或其他更复杂的拍卖方式通过限制参与者的资格、限制首发价格、限制最高销售额度等手段控制了IDO价格的浮动,减少了用户之间博弈的空间,也缩小了IDO的收益区间。 

总的来说,IDO当前平均近10倍的收益仍然显著高于其他投资手段。PAData统计了2月以来A股新股的“打新”收益,结果显示,17只新股平均首日收盘涨幅约为1.73倍(中位数),其中最高的冠中生态也只有5.51倍。平均历史最高收益约为2.26倍,其中最高的曼卡龙约有9.43倍。平均当前收益只有1.55倍,其中仅冠中生态、极米科技和曼卡龙超过4倍。

数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握PAData还统计了其他数字货币今年以来的持币收益,结果显示,抽样的30种数字货币今年以来的平均持币收益约为2.74倍(中位数),其中市值排名90-100的数字货币今年以来的平均持币收益最高,约为2.81倍(中位数),市值排名1-10位的数字货币今年以来的平均持币收益最低,仅约为1.92倍(中位数)。在不考虑时间效率的情况下,除了收益最高的FTM以外,其他抽样代币的持币收益都低于IDO收益。

数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握不过要声明的是,这里计算的收益倍数往往是盘面中的瞬时最低/最高价格,只能为了解收益区间提供一个范围参考。实际上,IDO的高收益伴随着高波动率。根据统计,Polkastarter上三种代币的首日平均波动率约为31.61%,历史日均波动率约为33.27%,显著高于一般数字货币的波动率。

 数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握今年以来,30种不同市值排名的数字货币的日均波动率约为16.27%(中位数),其中市值排名1-10位的数字货币的日均波动率最低,约为14.51%,市值排名90-100的数字货币的日均波动率最高,约为18.10%。远低于近期IDO代币的波动率。

 数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握数读“打新”玩法:IDO收益约10倍,还有这些关键词需掌握除了IDO,还有ITO、IFO值得了解 IDO已经成为目前较为流行的一种融资手段。不少DeFi项目在进行IDO后,会立即连接到DeFi平台进行流动性做市,并启动流动性激励,这使得IDO不仅可以完成融资目标,还可以完成新项目的冷启动,更大程度调用用户的参与度。 

除了IDO以外,实际上近期还有其他新的首发形式值得关注。首先就是因MASK发行而闻名的ITO(Initial Twitter Offering)。顾名思义 ,ITO就是首次基于推特发行代币的意思,用户通过Twitter账号链接钱包即可参与抢购。MASK上线后暴涨至少20倍给ITO这种方式添了一把火,在MASK以后,mTSLA(Mirror)也在美东时间3月2日开启了ITO。项目方认为ITO可以在社交媒体上最大程度曝光代币,为项目带来流量。

其次是IFO(Initial Farm Offerings),这与去年流行的DeFi流动性挖矿有相似之处,即都是通过为DeFi协议提供流动性获得新代币,但不同之处在于,以往的流动性挖矿只能挖出本项目的治理代币,类似于种豆得豆,但IFO挖矿则是借助其他资产的流动性来挖新项目的代币,类似于种豆得瓜。比如,Pancakeswap上CAKE/BNB的流动性LP可以用来购买Helmet,这就是典型的IFO。Pancakeswap曾公开表示部分IFO的收益已经达到250%。 从去年下半年进入牛市行情后,市场上的资金活跃,投资者的情绪也昂扬,各种高收益新玩法层出不穷的同时,用户也应该警惕风险,比如假币、资金盘。 说明:[1] 参考《深度剖析IEO:平均盈利7.6倍 哪家收益高?》。[2] 选择其中的POLS私募首发价格。

分析师 | Carol 

编辑 | Tong 

来源:PANews(ID:panews2018)

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